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2019-07-23 23:12 出处:网络整理 人气: 评论(0

  7.14上午,由国贸期货主办,扑克财经协办的“黑色论坛:新形势下的中国黑色产业链展望”在深圳福朋喜来登酒店顺利召开,本文北京海鹏投资管理有限公司黑色策略高级顾问兰三女先生在论坛上的演讲。

  兰三女先生1991年毕业于武汉科技大学煤化工专业,先后在北京焦化厂、唐山佳华煤化工有限公司从事焦炭生产技术工作,配煤技术研究,市场研究,原料煤采购,焦炭销售等工作,焦化行业内工作20余年工作经验,2015年11月担任鸿凯投资黑色高级研究员专门研究焦煤焦炭期货;2016年11月任上海泳慕资产黑色系研究部总监,现任北京海鹏投资黑色策略高级顾问。近几年来多次准确预测把握双焦行情,擅长发现月间价差和跨品种套利机会。

  兰三女:大家好,很荣幸再次接受扑克的邀请和大家分享一下我的看法。上一年度杭州的年会上,当时我的主要观点就是焦煤修改合约之后最终会到1450左右,现在这个结论基本上是被市场认可了,也是进入了一个实施的阶段。

  今天我给大家演讲的题目是上半年“三高”运行是需求主导,下半年政策和环保效应或回归”,这个题目比较长,但表达地意思非常清楚。

  其实,上半年钢厂的利润还是比较理想的,所以给焦炭带来的需求也是非常高的。这个也是焦炭运行的三高之一:高需求。

兰三女:下半年行情展望及双焦投资策略建议 焦炭有望成为黑色明星品种

  可能这个图给大家的印象还不够直观,因为现在的数据里高炉开工率和产量是背离的。实际上,经过去年和上半年的高利润之后,大部分钢厂的高炉都经过了改造,产量也有了增加。下面这个图就非常的明显,这个是钢厂生铁产量的增幅,大家可以看出来今年是上半年的生铁产量是不断创造历史新高,上半年的曲线一直是高高在上的。所以,焦炭的需求一直是高的,其焦化厂的开工率一直维持在80%以上。以下红线基本上就是这几年的高位水平,所以,供应也一直处于比较高的水平。这是我们说的第二高:高供应。

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  第三高就是:高库存。

  今年焦化厂的库存实际上是没有压力的,但也仍处于近年来较高的水平。现在焦化厂的库存为什么低?主要是因为经过棚化改造,焦化厂本身可以储存的容量是变得有限了。

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  另外,再看钢厂的焦炭库存,因为钢厂上半年的利润比较理想,对焦炭的采购节奏整体比较稳定,这两年以来都是这样,其对市场价格的影响是比较小的。

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  但是港口库存就不一样了。绿线是今年以来港口焦炭库存的走势,不但突破了历史新高,虽然每个月还会限制焦炭进港,但库存依然没有得到很好地消化。

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  以下是整个生产环节、需求环节及中间环节三个地方的库存合计。

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  上面我们讲了三高的情况,那么,高库存产生的主要原因是什么呢?我认为是其实是出口低迷导致的。

  大家可以从今年上半年焦炭出口的数量看出今年1-6月每个月焦炭出口的量都比近几年要低10万吨,就是港口每月都会累计的量。

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  出口为什么低迷?

  主要因为国内价格和国外价格出现了倒挂,贸易商的销售策略以国内销售为主出口为辅。下图是天津港(600717)准一级焦的价格和焦炭出口同期折合成人民币价格的对比图。从今年1-6月准一级港口平仓价和出口报价走势图可以看出来,上半年的的部分永利娱乐官方网站都是出口的价格要低于国内市场销售的价格,所以这就导致了港口高库存。

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  而钢厂对焦炭的高需求,导致焦炭价格的季节性非常明显。从下图我们可以看出,今年以来主流市场的焦炭价格一直是跟着钢厂生产的淡旺季需求波动,都是涨200降200,涨300降300,都是跟着需求的节奏来走。并且高需求也给焦化企业带来了利润。

  有一段永利娱乐官方网站比较奇怪,6月份,第一次出现焦化利润要高于钢厂利润的短暂的永利娱乐官方网站缺口。总体来说,从春节过后焦化一直是正利润以上,包括现在整个焦化行业还有100元利润左右。整个焦化企业的生产积极性还是比较高的,企业主动去减产的积极性是没有的。

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  从现货企业利润这个图大家可以看出,今年有一个焦化利润是负值的阶段。因为钢厂的高生产带来的高需求,给上游原材料企业带来了利润。但焦炭本身的高库存又抑制了价格的弹性,包括利润的高度。所以,今年上半年焦炭现货基本上处于一个很稳定的状态,到现在港口的现货成交价也是在2000正负100-200波动,这给贸易商的盈利模式带来了一个很大的挑战。

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  这个是唐山二级焦价格季节对比,今年的弹性明显低于往年。

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本文标签: 三女下半年行情展望双焦投资策略建议焦炭有望

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